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行业动态
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中行原油宝事件的来龙去脉与启示
发布时间 : 2020-04-27 浏览次数 : 458


“原油宝”这个产品背后是怎么运作的?

投资者可以在中行指定的交易时间内买入或卖出“原油宝”,中行以做市商的角色提供买卖报价,并对其净多头(或净空头)头寸进行风险管理。所以,当内盘里自认为“抄底”买入原油宝的投资者数量远大于要卖出原油宝的投资者数量,则中行在内盘里就处于净空头的状态,他需要在自己的海外账户买入开仓(做多)WTI原油期货进行对冲。

通俗点说,举个极端的例子,假设市场上就1个投资者都买入原油宝,没有人卖出它,那么整个头寸的关系就是,这名投资者持有的是“原油宝”多头头寸,中行成为了他的对手方,持有“原油宝”空头头寸,为了对冲它的净空头,在外盘建立了WTI五月原油期货多头头寸。

这对于99.99%的情形都没有问题。如果WTI原油期货涨,那么中行在外盘的多头头寸赚钱,他在国内的空头头寸亏钱,于是投资者买入的“原油宝”产品赚钱。如果WTI原油期货跌(只要不跌破0),那么中行在外盘的多头头寸亏钱,他在国内的空头头寸赚钱,对应地,投资者买入的“原油宝”产品亏钱,但本金还在0以上。

然而,这一次发生了极端情况,中行在WTI五月原油期货最后一天移仓换月,这最后一天,WTI五月原油期货的价格跌到了负值(-37美元的结算价),于是中行在外盘的多头头寸亏钱,他在国内的空头头寸赚钱,这时,投资者买入的“原油宝”产品亏钱,而且结算价是负数,这就意味着投资者需要倒贴钱了。

这一次纠纷表面上是投资者无法接受倒贴钱的事实,但实际上更深层次的启示如下:

中行的问题

1、中行原油宝产品的本质是一个看似现货,但投资标的是期货的产品,最终的投向是要落实到期货合约的,与股票不同,期货合约的价格是可以为负的,这一点有没有和投资者风险揭示清楚。

2、中行把移仓换月日设置在当月期货合约的最后交易日,并不是一个专业的操作。做过期货都知道,最后交易日因为实物交割等原因容易发生流动性拥挤,这是期货操作的大忌。

3、参与这个产品的门槛设置的太低,这种产品需要严格的限仓操作和强平操作来跟进。

投资者的问题

1、一定要理解产品的本质,会不会亏完本金,会不会倒贴钱。

2、风险揭示书要看清楚,自己买的东西是现货,还是类期货,风险等级是否和自己风险承受能力匹配。

3、多加强金融知识的学习,比如期货价格是在现货价格基础上还要加上仓储、运输成本,在当前疫情导致美国运输成本骤增的情况下,期货价格是有可能为负的。

金融投资历来都是高风险与高收益并存,很多看似安全的金融产品背后往往隐藏着潜在的危机。黑天鹅事件总会发生,虽然发生的概率较小,但一旦发生对投资者将会构成致命打击。期货会出现负数的情况,股票也会面临业务爆累和退市的风险,只有不断地持续学习,加强自身的金融素养,我们在这个市场中才会活的更久,走得更远。

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